醫(yī)藥行業(yè)反腐進行中 警惕出現(xiàn)“黑天鵝事件”

　　在葛蘭素史克行賄門事件之后，市場普遍認為相關(guān)政府部門針對醫(yī)藥行業(yè)的反腐行動可能會進一步升級。事實也的確如此，繼日前央視曝光天晴藥業(yè)組織醫(yī)生赴泰國旅游的行賄事件后，9月17日又有媒體報道稱“美國愛爾康公司涉嫌通過醫(yī)藥產(chǎn)品上市后調(diào)查的形式，向相關(guān)醫(yī)生提供商業(yè)賄賂，以促進其人工晶體產(chǎn)品的銷售。”
　　“種種跡象表明，國內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)反腐行動在未來有可能向縱深發(fā)展，這也是目前A股市場的醫(yī)藥股所面臨的重要不確定因素之一。投資者在關(guān)注醫(yī)藥股的同時，也要當(dāng)心發(fā)生‘黑天鵝事件’。”17日，東方證券的投資顧問徐佳超表示。
　　多家藥企涉案

　　2013年7月11日，因涉嫌嚴(yán)重商業(yè)賄賂等經(jīng)濟犯罪，包括葛蘭素史克中國4名高管在內(nèi)，超過20名藥企和旅行社工作人員被警方立案偵查。葛蘭素行賄事件發(fā)生后，在國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)引起了非常高的關(guān)注。主流觀點認為，葛蘭素史克行賄事件僅僅是拉開了中國醫(yī)藥領(lǐng)域反腐的序幕，未來可能會有更多的醫(yī)藥企業(yè)涉案。
　　果不其然，9月11日晚，中國生物制藥有限公司旗下控股子公司正大天晴被中央電視臺曝光以學(xué)術(shù)會議之名，兩次各組織十幾名醫(yī)生出境游。9月13日，德國拜耳公司表示，公司正在接受中國當(dāng)局的調(diào)查，旨在對拜耳可能存在的不公平競爭行為進行調(diào)查。
　　17日，又有媒體報料稱，“美國愛爾康公司涉嫌通過醫(yī)藥產(chǎn)品上市后調(diào)查的形式，向相關(guān)醫(yī)生提供商業(yè)賄賂，以促進其人工晶體產(chǎn)品的銷售。”至此，醫(yī)藥行業(yè)反腐行動所牽涉公司又增加一家。
　　“目前被曝出多家醫(yī)藥企業(yè)涉嫌行賄，而且主要是以外國醫(yī)藥企業(yè)為主，顯示出本輪整頓的對象主要還是以外資藥業(yè)公司為主。”國都證券的投資顧問孫祥臣說，不過，中國生物制藥有限公司旗下控股子公司正大天晴被央視曝光，也表明國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并沒能獨善其身，因此不排除接下來的反腐風(fēng)暴刮向國內(nèi)藥企的可能。
　　醫(yī)藥板塊之前頻發(fā)“黑天鵝事件”
　　在牛短熊長、波動巨大的A股市場當(dāng)中，醫(yī)藥股素來都有著“弱勢避風(fēng)港”的稱號。特別是在2012年，在白酒板塊頻頻遭遇“黑天鵝事件”之后，股價紛紛出現(xiàn)大幅下跌。在這樣的背景下，向來以“喝酒吃藥”著稱的機構(gòu)投資者開始加大對醫(yī)藥股的關(guān)注力度，醫(yī)藥股也因此成為機構(gòu)扎堆之地。
雖然機構(gòu)對醫(yī)藥股比較看好，但是之前多次也曾經(jīng)多次曝出“黑天鵝事件”。例如，2012年就曾經(jīng)曝出“膠囊鉻超標(biāo)事件”、“地溝油制藥事件”、“脈絡(luò)寧注射液不良反應(yīng)事件”和“上海醫(yī)藥涉嫌嚴(yán)重財務(wù)造假”等4起“黑天鵝事件”。每一次事件的發(fā)生，都令A(yù)股市場始料未及，并且引發(fā)了A股市場中的醫(yī)藥股向下出現(xiàn)大幅下跌。
　　“食品安全問題是此前醫(yī)藥股面臨的大不確定因素。但是從目前的情況看，國內(nèi)醫(yī)藥股所面臨的大不確定因素之一，就是國家對醫(yī)藥行業(yè)展開的反腐行動。”東方證券的投資顧問徐佳超說，國家工商行政總局日前發(fā)出通知，決定從8月15日至11月底，在全國范圍內(nèi)開展不正當(dāng)競爭專項治理行動反腐升級，其中重點提到醫(yī)藥購銷領(lǐng)域的賄賂行為。
　　“國外大型藥企紛紛被曝出涉嫌行賄，那么國內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)難道就沒有此類行徑嗎？”徐佳超說，一旦有A股市場中的醫(yī)藥企業(yè)被曝出在醫(yī)藥購銷領(lǐng)域的存在賄賂行為，那么極有可能會拖累整個A股市場中的醫(yī)藥板塊出現(xiàn)大幅下跌，而相關(guān)涉案的醫(yī)藥企業(yè)則很可能出現(xiàn)跌停走勢。
　　東北證券的投資顧問張適兆說，醫(yī)藥股在近期的走勢明顯弱于上半年，一個重要的原因就是市場擔(dān)心醫(yī)藥股會因為反腐而發(fā)生“黑天鵝事件”，因此在本輪醫(yī)藥反腐風(fēng)暴沒有結(jié)束之前，醫(yī)藥股難以出現(xiàn)真正的反彈行情。
　　醫(yī)藥股三季報業(yè)績將低于預(yù)期
　　中信證券在此前的研究報告認為，這輪反商業(yè)賄賂運動對醫(yī)院處方藥銷售的不利影響主要集中在今年第三季度，如果事情果真如此，無疑會影響到醫(yī)藥股三季度的業(yè)績，這也進而會影響到二級市場中的醫(yī)藥股表現(xiàn)

　　“根據(jù)申萬證券研究所的調(diào)研，在醫(yī)藥行業(yè)揭起反腐浪潮之后，處方藥住院用藥需求沒有受到影響，但門診用藥受到一定影響，處方藥企業(yè)市場營銷走中庸之道，預(yù)計部分醫(yī)藥類上市公司的三季報會差于中報。”申銀萬國的投資顧問向陽分析說，隨著國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)被曝光涉入商業(yè)賄賂，醫(yī)藥領(lǐng)域反商業(yè)賄賂將在9月-11月逐步接近尾聲。12月份之后，伴隨著醫(yī)藥消費旺季到來，國內(nèi)用藥金額增速回升應(yīng)該會是大概率事件。
　　據(jù)向陽介紹，目前廣東藥品交易新規(guī)已經(jīng)出臺，新進基藥品種開始受益，預(yù)計下半年將有更多省市逐步啟動招標(biāo)。投資者在目前階段應(yīng)該靜待A股上市公司的三季報出爐，在醫(yī)藥股的股價調(diào)整過程中為明年的投資進行提前布局。 “目前醫(yī)藥股的市盈率普遍達到40倍至50倍，高于A股市場的平均市場盈率水平，因此即便沒有醫(yī)藥行業(yè)的反腐風(fēng)暴，現(xiàn)在也不是大舉介入醫(yī)藥股的好時機。”徐佳超說，受到反腐風(fēng)暴的影響，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的銷售渠道也不可避免地會受到一定的影響。目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)達成一種共識，即醫(yī)藥股的三季度業(yè)績將會低于預(yù)期，在這樣的情況下，建議投資者短線需要保持觀望。在醫(yī)藥股經(jīng)過充分調(diào)整之后，可以對該板塊當(dāng)中的行業(yè)龍頭、創(chuàng)新能力較強、和擁有基藥品種的上市公司給予逢低關(guān)注。